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启明创投胡旭波：投资人如何挑选肿瘤创新项目？

2023年04月21日

整理：研值圈

来源：研值圈

致力于肿瘤医疗创新产品转化，打造交流、共创、合作资源对接平台，2023年4月28日，由北京市希思科临床肿瘤学研究基金会、良医汇和研值圈联合主办的“第三届肿瘤黑科技年会”将于上海线下重磅启幕。

值此之际，【研值圈】特别邀请到启明创投主管合伙人胡旭波先生，从投资人的角度，畅谈肿瘤创新产业发展前景，以及肿瘤创新产品的研发。

点击查看胡旭波先生专访完整视频

胡旭波

主管合伙人

启明创投的主管合伙人。作为投资人参与了超过20个创业企业的成长，其中有一些已经成为上市公司或十亿美元市值公司。胡旭波代表启明执行的投资项目包括泰格医药(SZ: 300347)、BBI生命科学(HK: 01035)、透景生命科学股份、艾德生物股份、仁度生物、星童科技、飞依诺医疗、惠泰医疗、三友骨科、北海康成、Ark bio、生泰尔生物股份、瑞尔齿科、君和堂、微医移动医疗、梅斯医学等。在2006年加入启明前，胡旭波曾经是IBM BCS的战略咨询顾问、以及若干家制药企业的市场营销管理

肿瘤创新产业方兴未艾，希望多方携手共创黑科技

胡旭波先生：肿瘤诊疗一直以来都是创业及投资领域的热点。在过去几年中，中国超过半数的临床研究都与肿瘤诊疗相关，诸如肿瘤新药开发、肿瘤伴随诊断等，受到了众人的持续关注。肿瘤是目前人类疾病中少数未被攻克的领域，我们期待未来肿瘤可以像慢性病一样，通过更好的管理，更好的诊断与治疗，让肿瘤患者的生存时间与生活质量可以获得大幅提升。因此，对于肿瘤领域，业界保持了重点投入，也期待未来会有重大突破。在过去几年中，不论是基因治疗、细胞治疗，还是双抗、ADC药物，都实现了重大突破，并在临床应用中取得了不错的疗效。

畅想未来，随着科技的不断进步，肿瘤领域还有更多的可能。希望大家一同努力，不论是医疗机构、医生，还是创业者、投资人，包括举办肿瘤黑科技大会在内的各类机构，都能够携手并进，在肿瘤诊疗领域创造出更多的黑科技，取得更大的突破。

产品价值、团队能力、财务合理，解锁投资人青睐项目三大特质

胡旭波先生：梳理投资脉络，大致可以发现在从2013~2014年开始投资人明显加大了肿瘤领域的创新药投资；随着后续投资的不断增长，在2020年达到了阶段性高峰；到了2021~2022年，尤其是2022年，整个创新药领域面临的挑战较多，因此创新药投资的金额和案例数也受到了较大的影响。于投资人而言，对于真正意义的原创创新需要多长时间才能进入临床应用、创新的价值多大，都开始持一定的观望态度；而很多创业企业也开始面临着诸多挑战，例如部分临床数据并不如预想中的好，有些早期研发公司面临现金流困难，等等。创新药的发展和投资从萌芽、成长到如今面临挑战，恰好10年，一个周期。尽管在过去10年中生物医药投资具有波段性，但在中国生物医药的创新潜力一直是整个行业的共识。

对于生物医药行业而言，其发展依赖于创新。通过科技创新，疾病得以攻克，民众的生活质量得以提高，这一大趋势不会改变。就创新的源头而言，放眼全球，中国一定是一个重要的创新中心点。因为我们拥有优秀的人才，并且在过去几十年中建立了不错的产业基础，加之国家大力发展科技，未来生物医药行业将极具发展前景。

就投资人而言，具备投资特质的产品，第一是紧密结合临床的产品，并且该产品能够在临床上带来突破，具有巨大的临床价值。所谓“大”的价值与创新，并非是做出与别人差不多的产品，或是仅比别人稍好一些的产品。其不仅是既往无药可用变为有药可选，不仅在中国具有创新力，而且在全球范围内也能够有一定的创新力。

第二是该产品的创业团队，其需有能力走完立项、研发、临床研究的全流程，并且不仅能够在中国进行临床研究，还有能力在全球范围开展临床研究。这点难度较大，尤其是对于中国的创新公司而言，有相当一部分公司都没有经历这一过程。我们之所以强调这一点，是期待未来中国的创新产品在全球范围内都能够展现其价值与竞争力，而不只是“me too”“me better”。因此除外创新力，对于组织机构的能力投资人也有高要求，我们希望看到团队拥有这样的能力或潜力。或许当下该企业不具备这一能力，但其至少有不断提升的潜力，包括其对行业的理解、既往经验、心态足够开放、不断学习的能力，以及跨国组建团队发展的能力等。

第三，由于新药研发的周期非常长，花费巨大，在财务管理上，需要设置合理的投入与产出比。有时一些早期项目很难进行测算，但投资人希望至少在逻辑上可以阐明，让投资人明白产品的商业价值，否则将会影响后续的融资。

总体而言，具备投资价值的产品，一是在医学上有重大创新；二是企业团队具有国际水准，且有营运能力，能够走完整个创新周期；三是财务账算合理。对于肿瘤诊疗领域的融资，可以将困难想象得大一些，准备更充分一些，不论是项目立项，还是团队发展均需准备充分。

资金与服务赋能，良性合作助力创新企业更好发展

胡旭波先生：在肿瘤创新产业中，资本方扮演的角色无疑是两点，一是提供资本，二是营运与资本管理。

首先，资金对于创新企业而言非常重要，尤其是肿瘤产品的创新，很多公司至少在8~10年后才会有现金流。当前国内创新产品的门槛越来越高，尤其是重大研发，前后至少需要融资三四十亿人民币才能发展至一定阶段，因此挑战巨大，而投资方的抉择也极为重要。

其次，公司的营运受到多方因素的影响，而有经验的投资方可以弥补初始团队在公司营运上的不足，为其提供资源，帮助其做好预算、积累经验“穿越周期”。

总体而言，在公司的发展过程中，资本方发挥着重要作用，但并非最主要的作用。作为企业创始人，需用好投资方，与之形成良性合作关系——既有能力主导方向，又能发挥投资方的作用。实际上，并非所有的创新企业都能够实现上市，都能够销售几十亿或上百亿，百分之六七十的公司最终会成为行业生态系统内的某一家企业，而未必成为上市公司。因此作为创始人也需有开放的心态。以上是作为投资人，给予生物医药行业创业者或探索者的几点建议，希望其能够更好地发挥投资方的正面作用。

年会寄语

胡旭波先生：肿瘤黑科技年会的举办是一个很好的形式，让创新者、投资方能够共聚一堂，沟通交流，碰撞出更多的火花。对于肿瘤黑科技年会的举办，我们予以积极的支持。也希望肿瘤黑科技年会每年都能够举办，并让更多人知晓，让更多人支持黑科技的发展。作为投资人，期待能够挖掘更多的投资机会，诞生更多的黑科技，预祝本次年会成功召开。

肿瘤黑科技年会线下参会报名中

2023年4月28日“第三届肿瘤黑科技年会”将于上海线下举办，与肿瘤诊疗领域的专家学者和创新企业共同探索肿瘤诊疗前沿奥秘。欢迎肿瘤行业内的各位医学同道、企业代表报名线下参会，让我们一起来感受这些“黑科技”的魅力吧！

点击填写参会报名表↓：

https://www.wenjuan.com/s/3qMfYvU/#《2023第三届肿瘤黑科技年会参会报名》

点击链接了解具体日程：

https://doctor.liangyihui.net/?pid=giOxAIWOONAx%2FrhxR259tQ%3D%3D#/doc/109608

责任编辑：临床科研-Mathilda
排版编辑：临床科研-潘冰雁

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